文/慧净中国会进入年夜通缩吗？谜底是：不会！没有高通胀，哪来的年夜通缩？4月11日，国度统计局发布数据：

3月份，全国居平易近消费价钱指数（CPI）同比上涨0.7%，环比下降0.3%；工业出产者出厂价钱指数（PPI）同比下降2.5%，环比持平。

因为CPI同比数据持续两个月低于2.0%，且0.7%的CPI已经创下2021年4月以来的低点，所以市场有人担忧，中国通缩来了。其实底子不消担忧，为什么这么说？众所周知，美国的通胀看油价，中国的通胀看猪价；这是因为能源、猪肉别离在美国、中国的消费习惯中影响年夜，所以响应的通胀布局中占比也高（见下图）。当下，中国生猪出栏价钱已经遍及跌破15元/公斤，约7.5元/斤；各地农贸市场的猪肉批发价钱也均跌破20元/公斤，约10元/斤。这句话有两个意思，一个是老苍生可以吃到廉价的猪肉了，间接诠释了3月CPI下降的原因是猪价下跌。另一个是生猪企业仍然在年夜面积吃亏；猪价进一步下跌空间较小，几乎跌无可跌，也就是说CPI进一步走弱的概率较小。图：中国通胀与猪价的关系 ；数据来历：wind不外，需要注重的是，猪价2022年2月在约13元/公斤的位置见底之后，恰逢央妈放水、M2持续增加。投契资金乘隙在生猪市场进行压栏及二次育肥，猪价呈现了一波快速上涨，价钱最高触及约28元/公斤的位置，涨幅约115%。统一时候内，中国CPI数据也从0.9%，一路上涨，最高触及2.8%，市场纷纷喊出中国通胀来了。随后，中国官方进行了冷冻猪肉的抛储，投契资金纷纷抛售手中囤货，猪价一路下跌至今。展望一下，因为猪价在2022年3月至12月整体都在较高的位置，而现在猪价在较低的成本价四周盘桓，所以中国到本年底城市有必然水平的通缩压力（见上图）。这个逻辑也诠释了，我们为什么敢于在2月1日（两个月前）就发文，预判本年的CPI整体城市有必然的压力。不外列位请不要忘了，猪肉价钱已经跌至生猪企业的成本线四周，来岁的通胀数据关头是看来岁的猪肉价钱同比本年的猪肉价钱。来岁猪肉价钱再低，也难以年夜幅地低于本年的猪价。所以CPI并不会进入持续下跌的区间。中国本年或许会有必然的通缩压力，可是，中国来岁大要率是没什么通缩压力，也就是底子不消发急中国进入年夜通缩。接下来有个年夜问题，中国央妈放水，猪价为什么还会下跌？资金都流向哪里去了？我们到底是通胀仍是通缩？一句话回覆就是：供给和需求呈现了周期错配，从而激发了近似“柴米油盐”为代表的必需消费品的通胀，及以“琴棋书画”为代表的可选消费品的通缩。4月11日，央行发布金融统计数据：

3月末，广义货泉(M2)余额281.46万亿元，同比增加12.7%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高3个百分点。

意思是，央妈依然在放水，撑持实体经济的成长。然而，很多多少人感受手里的钱并没有多，这是为什么呢？原因是，我们的经济策略是：央妈放水，资金流向基建、企业等投资，拉动就业带动经济的增加。举个例子，诠释上述逻辑，

1.光伏行业是我国政策撑持行业，享受各项优惠贷款政策。 2.央妈在放水过程中，光伏企业可以优先获得贷款。 3.好比，4月10日晚，隆基绿能发布通知布告称，公司拟投资35亿元扶植年产12GW单晶电池项目。 4.此外，TCL中环拟刊行不超138亿元可转债，用于财产链项目；上机数控、晶澳科技、爱旭股份等企业也纷纷加码结构上下流的财产链。 5.企业的投资带动上下财产链的就业，提高员工薪资，消费决定信念恢复，经济起头慢慢苏醒。

事实上，这个逻辑是对的；可是，当下用力有点儿过猛。企业的产能扩张，呈现了无序扩张、野蛮增加，导致了短期内的产能过剩，激发了产物价钱的下跌，并拉低企业的毛利率，使得企业呈现了吃亏，进而降低了员工的用工需求。好比，光伏财产链的上游硅料价钱从高点45美元/kg,已经下跌至今朝的30美元/kg，下跌幅度跨越30%。又好比，新能源汽车财产链的上游碳酸锂价钱已经从高点56万元/吨，断崖式下跌至20万元/吨以下，下跌幅度跨越65%。总结一下，央妈放水，原本但愿货泉可以或许经由过程企业的有用产能，转化为更广的就业、更多的薪资、更好的消费等。而现在部门货泉沉淀为了企业短期的过剩产能，固定投资并没有实现有用的资金周转价值，没有阐扬好货泉乘数效应。换句话说，货泉改变成了低效投资，无法顺畅地流向老苍生手里（薪资）。是以，我们始终认为慎用货泉政策，相反映该加年夜财务政策，否决市场上降息、放水的货泉声音；而是撑持更多的消费券、地摊经济等财务刺激经济暖和通胀的声音。图：供需关系导致的价钱转变 ；数据来历：wind最后，我小我认为，中国经济是有足够韧性的，底子不消担忧进入通缩，更不消有太多的社会焦炙。宏不雅上看，我们3月份的外贸数据，以美元计价出口同比增加14.8%，而市场预估数据为-7.1%，打破了预期差，出口好到爆。这是因为我们加年夜了对俄罗斯、东盟等的商业出口，此中有地缘政治身分、也有转口商业身分等。别的微不雅上看，我们的城市炊火气也正在恢复，只要政策适当、接地气，消费者决定信念也是轻易恢复。淄博夜市在这方面做出了楷模，不仅开通了专门的烧烤公交专线，增派执勤人员维护烧烤点，并且烧烤单元坑人哄人的、收费不合理的立马关门。淄博为此更是喊出了，谁砸了我们的锅，就砸谁的碗。一时候，淄博夜市火遍全网，各地旅客纷纷打卡，消费在这座城市的炊火气里逐渐苏醒。所以，你看我们进入通缩了吗？你看我们需要降息、放水吗？我们需要的是更多有聪明的、立异的、包涵的、接地气的城市政策、行业政策等。大师是怎么认为的呢？（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客不雅阐发，不组成投资建议，请勿以此作为投资依据。）叶檀财经微信矩阵号声明：由叶檀财经运营并办理的微信公家号有且仅有叶檀财经、叶檀股市、叶檀楼市、叶檀股市学院、叶檀财富、叶檀安心保，上述六个账号，请用户认准上述微信账号。但凡与上述微信账号纷歧致的公家号均非叶檀财经注册，也并非由叶檀财经负责运营办理，叶檀财经对其任何行为不承担任何法令责任。请檀喷鼻们小心识别，感谢！作者：慧净编纂：始末图片：来历于收集，侵删叶檀财经作品 | 尽情分享伴侣圈