21世纪经济报道记者 家俊辉 广州报道跟着3月份物价数据出炉，市场上呈现了越来越多会商“通缩”的声音。4月11日，国度统计局发布数据显示，3月份消费者价钱指数（CPI）同比上涨0.7%，涨幅较上月收窄0.3个百分点，低于预期的1%；出产者价钱指数（PPI）同比下降2.5%，降幅较上月扩年夜1.1个百分点，低于预期的下降2.3%。拉长时候线来看， CPI同比增速一年来初次跌破1%，并年夜幅偏离2%-3%的黄金区间；而PPI已持续6个月同比负增。在此布景下，有业内助士指出，通缩旌旗灯号愈发现显，将来通缩压力将快速显性化。持否决不雅点的人士则认为，当前的物价与经济形势与“通缩”较着分歧，接下来CPI和PPI将迎往返升。“通缩”是个伪命题？所谓“通缩”，是指商品和办事价钱持续且遍及地下跌，且常处于货泉缩短的情况之下。“年头以来CPI走势慢慢回落，3月同比已降至1.0%以下，确实表示比力低迷。” 东方金诚首席宏不雅阐发师王青向记者暗示，更能反映整体物价程度的焦点CPI同比也在1.0%摆布盘桓，申明当前物价走势确实偏低，激发市场关于通缩的担忧。对于PPI持续6个月同比负增，王青也坦言，确实已经处于通缩状况，但这是成立在2021年以及2022年上半年国际原油及国内煤炭等上游年夜宗商品价钱快速冲高根本上的。数据显示，2021年全年 PPI累计同比涨幅高达8.1%,2022年上半年累计同比涨幅也达到7.7%。在兴本钱首席经济学家李宗光看来，CPI同比与环比持续年夜幅超预期回落，显示出当前宏不雅经济运行，确实面对了较年夜的通缩风险。“将来，猪肉价钱以及国际能源价钱大要率维持呈震动走势，基数效应下其对CPI的影响将由拉动变为拖累，从而鞭策CPI进一步走低，通缩形势将加倍概况化、显性化。”李宗光进一步指出，焦点通胀的持久低迷，显示的是我们内需恢复并没有想象中那么强劲，这才是通缩的素质。“通缩如同牛皮癣，一旦沾上，极难断根，而其风险甚年夜，不该坐视不管。”而粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒则认为，当前的物价与经济形势与“通缩”较着分歧。“通缩是有严酷界说的。物价临时性走低或少数品类价钱下跌，都不克不及被称作通缩。只有当物价下跌同时具备持续性和遍及性，才能确认通缩到临。”罗志恒阐发称，一方面，当前价钱下跌不具备持续性和遍及性。具体而言，春节错位身分导致本年1月CPI同比上升、2月同比下滑，客岁3月国际油价与粮价因俄乌冲突而快速走高，进一步压低了本年3月同比。 “可以预见，4月CPI同比将进一步下滑，因为客岁4月疫情反弹导致物资严重，基数偏高。1-4月CPI同比走弱属于料想之中，5月之后将迎往返升，PPI也是同理。”同时，罗志恒指出，当前经济非对称恢复，物价涨跌分化，并非遍及下跌。“疫情限制解除后，办事消费恢复显著好于商品消费，办事价钱涨势也好于商品价钱。3月PPI同比下行，主因国际输入性身分带动国内石油、有色金属相关行业价钱下行，但国内出产和市场需求持续改善，重点项目加速推进，钢材、水泥等行业价钱有所上涨。”别的，从经济阶段来看，罗志恒认为，中国经济从疫情模式重回市场经济模式，办事业尤其是餐饮等快速恢复。工业增添值、消费、投资都在向上。在罗志恒看来，当前我国经济持续恢复而非阑珊，只是经济恢复的根本仍不安稳。对此，中金公司研究部也指出，通缩包含但不止包含物价放缓，还要连系“两个特征、一个陪伴”（物价持续周全下降和货泉供给量持续下降，以及陪伴经济阑珊）来判定，当前物价下降既不周全亦难持续，货泉供给立异高，经济已步入苏醒。“我们看到的是需求驱动的物价正在回暖，而非步入通缩。”4月11日，央行发布本年一季度金融统计数据和社会融资规模数据陈述显示，3月末广义货泉(M2)余额281.46万亿元，同比增加12.7%，比上年同期高3个百分点；3月份人平易近币贷款增添3.89万亿元，同比多增7497亿元。日前，国平易近经济研究所副所长王小鲁也发文暗示，在货泉增加年夜幅度跨越经济增加的环境下，所谓“通缩”是个伪命题。“货泉走高，价钱走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足按捺了价钱上涨。”提振消费是关头那么，后续会呈现通缩吗？在中信证券首席经济学家明明看来，固然基数走高、翘尾回落的情况下CPI同比仍然很难解脱低位运行的场合排场，可是前期拖累CPI同比的首要身分可能存在变数——食物项价钱尤其是猪肉价钱或许仍然有上涨的空间，非食物项需求尤其是办事需求的持续修复将是的办事价钱对CPI不再是纯真的拖累。因而CPI同比进一步走低的空间不年夜，通缩的概率偏低。王青也指出，CPI持续陷入通缩的可能性较小。“可以看到，当前宏不雅经济已经转入回升过程，居平易近消费决定信念正在回暖，并且金融数据显示宽信用正在加快推进。以上这些身分预示着下半年CPI同比中枢有举高趋向。我们判定，全年CPI累计同比涨幅有望达到2.2%摆布，与上年根基持平。别的，下半年陪伴高基数效应削弱，国内经济修复带动上游原材料和工业品需求上升，PPI同比有望转正。我们估计，本年全年PPI累计同比涨幅会在1.0%上下。”不外，着眼于缓解CPI走势偏低的问题，王青认为，接下来宏不雅政策可以在促消费长进一步发力，以鞭策经济较快回升。“阐发年头以来各地促消费办法，首要聚焦在改善消费前提、拓展消费场景，指导前期受到按捺的消费需求较快释放等方面。”在王青看来，要从全链条角度促进消费苏醒，仍有两个关头节点需要补强:一是加强居平易近消费能力。这首要依靠经济修复带动就业和居平易近收入增加；同时，各地也将针对新能源汽车、智能家电、绿色建材等年夜宗消费范畴，出台阶段性定向撑持办法，以及按照当地消费特色，发放必然规模的消费券和消费补助等。这可在必然水平上填补三年疫情带来的收入缺口，鞭策消费优化进级。别的，就业是平易近生之本，也是居平易近消费能力的根源地点。当前政策面应迁就业优先政策进一步落到实处，需要时可向小微企业、甚至平台企业发放必然的稳岗亭扩岗补助。此中，后者可以或许有用缓解当前较着偏高的青年掉业率。二是切实加强居平易近消费决定信念。除了周全铺开消费场景限制、鞭策经济较快回升外，重点是要经由过程深化鼎新开放组合拳，鼎力提振市场决定信念，改善居平易近收入预期。此中，估计本年政策面将持续出台撑持行动，助力房地产行业尽快实现软着陆。这既能直接鞭策涉房消费，也有助于加强居平易近消费决定信念。在此根本上，货泉政接应若何发力？王青建议，接下来可经由过程加量续作MLF、进一步降准等体例，鞭策投向实体经济的信贷连结阶段性高增。这在当前指导经济增速上行过程中会阐扬较着感化。别的，若是物价低迷走势持续到下半年，王青认为，下调政策利率也可以提上政策议程。“降息下仅可以降低企业和居平易近融资成本，助力宽信用，并且还能有用带动居平易近房贷利率下行，鞭策房地行业尽快实现软着陆，进而起到提振消费决定信念、化解风险的双重感化。整体上看，我们认为不必过度担忧通缩，相反，当前偏低的物价走势恰好为鞭策经济整体回升拓展了政策空间。”